投資旅人。Investment Backpacker

財經書和網路上盛傳一個觀念，股東權益報酬率(ROE)是巴菲特選股的重要指標之一，門檻要達到ROE>15%。

首先，還是要說明一下ROE的定義，ROE等於每股盈餘(EPS)除以每股淨值(NAV)，其中每股淨值是資產減去負債再除以股本。因此，ROE應該被解釋為公司運用股東資本來賺錢的能力。

目前銀行定存的年利率大約1%，若公司的ROE可以大於1%，就稱得上打敗定存，把錢交給公司才有意義。相較之下，慘的是那些ROE低於1%或是負值的公司，拿股東的錢蓋廠房、請員工、生產以及銷售產品，卻比不上什麼事都不做，直接把錢拿去放定存就好，算是浪費管理階層的時間，也浪費股東的時間，唯一好處是創造就業機會。

回到ROE>15%的標準來說，指的是公司能創造大於定存15倍以上的收益能力，高ROE的公司通常具有很強的競爭能力，或者在產業具有壟斷的優勢，但對身為投資者的我而言，ROE只能當作參考數據，因為ROE沒有包含股價的概念，為了買到高ROE公司的股票，我付出的價格也通常必須遠高於淨值，反而失去了意義。

舉個例子，大立光在2014年的ROE是50%，淨值是344塊，但是股價高達2395塊，用市價買進只能得到實質ROE為7.18%。反觀光磊在2014年的ROE是7.58%，淨值是13.9塊，可是股價只有13.4塊，換算成實質ROE為7.86%，反而比大立光高，而且若可以在7塊以下買到光磊，實質ROE便能超越15%。

一昧地追求高ROE是件矛盾的事，樸實無華且穩穩賺的公司，更有機會用遠低於淨值的價格買進，來換得高的實質ROE。

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